作家 | 黄昱

港股或将迎来"中国最大的二手车来去平台"。

华尔街见闻获悉，5 月 6 日，Yusheng Holdings Limited（以下简称"淘车车"）稳当向港交所递交招股证据书，拟主板挂牌上市，花旗担任独家保荐东说念主。

这距离其 2018 年从港股上市公司易鑫集团里面剥离，已历程去了八年。招股证据书显现，易鑫集团如今持有淘车车约 44% 的股份，是其第一大激动。而它的激动名册里，还赫然排着腾讯、京东。

证据弗若斯特沙利文的良友，按 2025 年商品来去总数筹算，淘车车是中国最大的二手车来去平台，阛阓份额为 3.8%。

固然顶着"第一"的光环，但仅 3.8% 的阛阓份额，昭彰无法让淘车车在行业中具备饱和的起头上风 。

招股书败露的数据也揭示了这家行业头部玩家的真确底色：在万亿级却又至极碎屑化的赛说念里，即就是位居第一梯队，淘车车依然处于吃亏的现象。

昭彰，在这个竞争利弊的二手车阛阓中，淘车车念念要通过 IPO 来完满解围，在同质化竞争中树立各异化壁垒。

姜东与背后的巨头

如今易鑫集团固然是第一大激动，但动作淘车的创举东说念主兼首席奉行官的姜东昭彰已是淘车车的灵魂东说念主物。姜东曾担任易鑫集团总裁，后携带淘车车组建了一支由曾在 360、易车、汽车之家等互联网及汽车平台公司担任中枢职位的高管团队。

从股权结构上看，姜东在公司领有极高的讲话权。截止 2025 年 12 月 31 日，姜东平直及波折应用淘车车约 23.61% 的投票权，且获取了大激动易鑫集团 60% 投票权的交付。

这种结识的贬责结构确保了公司在恒久插足期内的策略不漂移，但也意味着公司弘扬与管制层判断高度绑定。

淘车车前身是"淘车"，是易鑫集团里面的二手车业务板块，2018 年独处分拆运营。

这一分拆动作在其时被视为"易车系"的一次裂缝策略卡位。

淘车车自竖立以来备受本钱喜爱，累计完成五轮融资，揣摸募资跨越 40 亿元东说念主民币。最新一轮融资发生在 2026 年 2 月底，这次融资后，淘车车的估值攀升至 10.02 亿好意思元。

腾讯和京东同期看好这家公司。

据招股书，腾讯通过意像架构和 Bitauto Holdings（易车）揣摸持有淘车车的股份比例达 17.49%；京东旗下 Ambilight Ruby 持有 2.74% 股权。

这不仅是一笔资金，更是一张进入巨头生态的初学券。

不外，与其时市面文雅行的轻钞票平台格局不同，淘车车遴荐了相对耗资金的一条路：不仅搭建线上平台，还布局线下自营销售中心。

招股书显现，截止 2025 年 12 月 31 日，淘车车在天下领有 62 家线下销售中心、9294 个指定展示位，散失 53 个城市，销售中心及展示位的边界均位居天下第一。

这些遍布天下的销售中心，组成了淘车车所谓的"护城河"，但也带来了千里重的运营成本。

本钱的耐性正在继承教师。在资历多轮融资后，淘车车终于走到了港交所门口，试图在二级阛阓寻找新的血液来撑持其浩瀚的线下收罗。

一位汽车零卖行业东说念主士告诉华尔街见闻，皇冠·app官方站入口刻下二手车阛阓竞争相等利弊，淘车车的中枢上风在于其领有浩瀚的线下收罗以及腾讯、京东的流量加持等，但要念念进一步解围，照旧需要更多的资金支柱。

第又名也难谈稳赢

淘车车仍处于要勉力完满盈亏均衡的要津节点。

2023 年至 2025 年，淘车车的收入分袂为 44.29 亿元、54.71 亿元和 66.62 亿元。

2025 年，淘车车的二手车零卖销量为 7.1 万辆，带来的收入同比增长 15% 至 43.55 亿元；车辆批发销量为 1.4 万辆，带来的收入同比增长 78.3% 至 11.94 亿元。

车辆批量销售收入大幅增长的主要原因在于 2024 年的基数相对较低。这一年，在汽车阛阓价钱举座下降的布景下，淘车车缩减了国表里阛阓的车辆批发业务。

2025 年，其车辆批发业务之是以回暖，淘车车暗示，是因为其勉力与大型机构卖家及买家树立了业务相关，同期连接专注于推动中东及非洲阛阓的销量增长。

关联词，淘车车的边界增长尚未能调遣为账面盈利。

招股书败露，2025 年淘车车的年度吃亏约为 9.17 亿元，且吃亏进程较 2024 年增多了约 60%。

淘车车的利润空间正在受到新车阛阓的剧烈挤压。连年来，国内新车阛阓爆发了史无先例的"价钱战"，新车时常降价平直重创了二手车的保值率。

这导致二手车商的毛利空间被大幅压低。

更狂暴的推行是，二手车阛阓份额的至极散布。

即便为行业第一，淘车车的阛阓份额也仅为 3.8%，排在后来面的四家二手车来去平台市占率分袂为 3.7%、2.9%、2.4%、1.8%，加起来的阛阓占有率也不外 14.5%。

这意味着，在这个万亿赛说念里，头部玩家之间不仅莫得显豁拉开差距，绝大大量份额也依然持在无数的中小车商手中。

淘车车试图通过所谓" AI 大脑"和 TCN 妥洽运营体系来完满要领化，但二手车"一车一况"的非标属性，决定了算法在复杂的线下来去眼前仍有局限。

研发开支的插足也反馈了这种本领转型的成本。

据招股书，2023 年至 2025 年，淘车车在研发上累计开销了跨越 1.2 亿元，但在本领调遣为饱和竞争上风之前，这依然是一项千里重的服务。

此外，淘车车的出海业务尚处于起步阶段，2025 年其外洋收入占比仅有约 5.9%。

出海是寻找增量，但也意味着要靠近更复杂的国际政事与阛阓风险。固然在迪拜和尼日利亚修复了销售中心，但 2025 年中东场面的波动仍是对淘车车外洋业务酿成了冲击。

关于淘车车来说，赴港 IPO 是生计的势必遴荐，而非收效的庆功宴。

在万亿边界的吸引与新车降价的极冷之间，这家"二手车第一平台"必须向阛阓证明，它那千里重的线下堡垒，究竟是抵保暖冷的防火墙，照旧无法松手的包袱。

姜东和他的团队皇冠·app官方站入口，正在踏上一段比创业之初更为险阻的航程。