文｜李里

裁剪｜刘鹏

2026 年 4 月 30 日，A 股财报败露截止日的临了一刻，五粮液（000858.SZ）交出了一份让市集"看不懂"的收货单。

2025 年五粮液全年营收 405.29 亿元，同比暴跌 54.55%；归母净利润 89.54 亿元，同比狂降 71.89%。不仅比前一年下滑，这份年报比此前公布的三季度财报，营收减少了 204.16 亿元 ( 诊治前的 2025 年三季报营收为 609.45 亿元 ) ，出现了"全年营收反而不如前三季度"的极点倒挂风物。

但随之败露的《对于前期管帐差错校正的公告》，为这一"倒挂"风物给出了说明。

公告夸耀，五粮液对 2025 年前三季度已败露的财务数据进行了讲究诊治：前三季度营收从 609.45 亿元下调至 306.38 亿元，一刀砍去 303 亿元；归母净利润从 215.11 亿元下调至 64.75 亿元，150 亿元利润"挥发"。

如斯诊治幅度，在 A 股市集极为悲凉。由于 2025 年基数被大幅压低，2026 年第一季度五粮液营收 228.38 亿元，同比增长 33.67%；净利润 80.63 亿元，同比增长 82.57%，单季利润险些追平诊治后的全年水平。

针对五粮液对"管帐差错校正"给出的暧昧说明，市集并不买账。有分析以为该行动应为"管帐计谋变更"。事实上，在管帐实务中，"管帐差错校正"与"管帐计谋变更"本就存在交叉地带，五粮液的暧昧说明恰巧落在了这一灰色地带中。同期，五粮液股吧热议不断，更有股民径直质疑其财务作秀。

中国企业财务贬责协会副会长、财会大众马靖昊在酬酢媒体指出："这可不是极少点后几位的‘过失’，这是把（三季度营收的）半壁山河径直‘校正’没了。"闻明投资东谈主董宝珍也暗示，五粮液对前期财报数据进行讲究诊治，衰退正当依据。

专注于投资者索赔案件的上海久诚讼师事务所许峰讼师告诉腾讯新闻酒韵："在监管层莫得斡旋要求管帐计谋变更的情况下，哪怕是我方进行的管帐计谋变更，亦然可能组成装假文告。背后真确的逻辑唯有监管介入查明。"

事实上，此前在 A 股市集，确有上市公司先实施财务作秀，后以 "管帐差错校正" 格式试图笼罩的前例。

"深蹲起跳"式财务旅途

五粮液这次诊治的要道，在于大幅后移了收入说明的门槛。

五粮液在《对于前期管帐差错校正的公告》中的官方表述为："基于对 2025 年业务模式的梳理及严慎性原则，诊治 2025 年部分业务收入说明联系核算"。

公告未对收入说明口径的具体变化作念出更雅致的描述。但业内东谈主士分析指出，诊治前五粮液家具出厂发至经销商，截止权即被以为振荡，收入和利润全额说明。诊治后，收入说明的时点被大幅推迟"需要家具到达结尾、甚而结尾执行动销后"，才调以为是截止权振荡，才调被说明收入。

由此带来了报表结构性的变化。五粮液在 2025 年报表中建设"其他流动金钱——监管商品"和"其他流动欠债——监管商品款项"两个子科目。

从管帐处理逻辑看，"监管商品"是本来已说明收入的发出商品，因截止权尚未完成实质振荡，被再行收回表内，以"其他流动金钱——监管商品"列示，期末余额 49 亿元；"监管商品款项"是经销商已打款、五粮液已收到的资金，因收入说明要求尚未知足（尚未被说明为截止权振荡），暂时不成说明为营业收入，只可先挂账为"其他流动欠债——监管商品款项"，期末余额 263.15 亿元。

263 亿监管商品款项不仅径直抽空了 300 亿表不雅营收，更以金钱欠债表"明牌"的表情揭示出白酒行业高增长叙事下被弥远笼罩的渠谈实在承压。

经"管帐差错校正"诊治后，五粮液 2025 年功绩被"砸出深坑"，收入砍半，利润大降七成，创下公司上市以来最大降幅。但在极低的基数上，2026 年一季报公司营收增长 33.67%、净利润增长 82.57%。

从期间线上看，这一诊治的背后有贬责层巨变的影子。2026 年 2 月 28 日，五粮液原董事长曾从钦因严重违法行恶被留置探问，尔后公司处于"权力真空期"。4 月 30 日，代行权柄的副董事长华涛在年报截止日的临了一刻交出这份收货单。

现时，"发货即说明收入"这一旧例仍然在白酒行业盛行。五粮液这次事件，径直线路了白酒行业依赖"发货即说明收入"向经销商压货冲量的增长隐患。

争论焦点：是"管帐差错校正"已经"管帐计谋变更"，抑或是"装假文告"？

五粮液在公告中将这次诊治定性为"前期管帐差错校正"，情理是"对 2025 年业务模式进行梳理，基于严慎性原则，诊治 2025 年部分业务收入说明联系核算"。

但这一暧昧的说明并未得到市集的认可，反而激勉了市集更深的追问：这到底是意外的"管帐差错"，已经一次悉心筹办的以"管帐差错"包装的"管帐计谋变更"？抑或是更严重的"装假文告"？

字据《企业管帐准则第 28 号——管帐计谋、管帐揣度变更和差错校正》（以下简称"企业管帐准则第 28 号"），"管帐计谋变更"是指由一种合规的管帐计谋改为另一种合规的管帐计谋，前提是变更后的计谋省略提供"更可靠、更联系的管帐信息"，旧计谋自身偶而特别。

而"前期管帐差错"是指由于莫得欺诈或特别欺诈以下两种信息，而对前期财务报表形成遗漏或误报。

( 一 ) 编报前期财务报表时省略合理瞻望赢得并应当加以接头的可靠信息。

( 二 ) 前期财务报表批准报出时省略赢得的可靠信息。

前期差错经常包括筹画特别、应用管帐计谋特别、轻浮或污蔑事实以及作弊产生的影响以及存货、固定金钱盘盈等。

在管帐实务中，"管帐差错校正"与"管帐计谋变更"之间存在交叉。但昭彰，五粮液的暧昧说明并不成劝服市集认可其"前期管帐差错校正"。

从计谋角度来看，"差错校正"和"计谋变更"两者的要道分手在于，皇冠·app官方站入口旧计谋是否合规。"差错校正"即是承认旧计谋有错，"计谋变更"则意味着旧计谋虽不够好、但并非特别。

对比五粮液 2024 年和 2025 年的年报，公司也并未转换"判断客户是否已赢得商品截止权的接头迹象"和"经销模式收入说明的具体挨次"。昭彰公司并莫得承认以前收入说明的计谋有过失。

同期，五粮液此前的收入说明模式已沿用数年，其现时暧昧的说明，也不及以说明前期存在筹画特别、轻浮或污蔑事实的情形。

财会大众马靖昊指出："（五粮液）诊治是有缠绵的、有取舍的，而不是什么无心的管帐差错！真确的差错校正，经常是全面性、系统性，哪能说调就调，说不调就不调？"

"五粮液手脚行业龙头，本应作念管帐合规的范例，如今却犯下如斯初级的‘管帐差错’，情缘何堪！这种把操纵财报当手艺的作念法，不仅是对管帐行状的期凌，更是对投资者信任的糟踏！"马靖昊直言。

图为马靖昊微博截图。

闻明投资东谈主董宝珍也暗示，五粮液以"管帐差错"对前期财报数据进行讲究诊治，衰退正当依据。

董宝珍在酬酢媒体发文："发货收款即说明收入"，是流程弥远市集考据、稳当生意逻辑与监管要求的行业范例作念法。（五粮液）将全行业通行、正当合规的处理表情，片面告示为"特别"，莫得合感性、莫得正当的法律依据与公信力。

同期，五粮液定性的"前期管帐差错校正"存在彰着污点。

"企业管帐准则第 28 号"要求企业应当取舍讲究重述法校正蹙迫的前期差错。这是一种视同该项差错从未发生过，对财务报表联系技俩进行校正的挨次。而五粮液仅讨好校正 2025 年各期财报数据，市集质疑若属于系统性准则应用差错，按准则精神可能需要对可近年度进行讲究重述。

董宝珍以为，五粮液本次诊治，是推翻弥远实施的收入说明原则。

同期，"监管商品款项"科议论建设，也齐指向五粮液这次功绩"变脸"是诊治收入说明口径的效果。

从这一层面来看，其本色是收入说明范例从旧准则逻辑切换为新准则逻辑，属于典型的"管帐计谋变更"范围。

需要说明的是，无论是"管帐差错"或"管帐计谋变更"，并不即是摈斥了装假文告的嫌疑。许峰讼师暗示："五粮液的法律牵扯需要监管介入才探问明。一是查明所文告的是否属实，二是查明所文告的是否稳当管帐计谋要求。"

以"管帐差错"荫藏"财务作秀"的 A 股前例

此前在 A 股市集，确有上市公司先实施财务作秀，后以 "管帐差错校正" 格式试图笼罩的前例。

2020 年 4 月 29 日，北京文化（000802.SZ）发布《对于前期管帐差错校正的公告》，对 2018 年年度财务报表进行讲究诊治，调减 2018 年营业收入 4.64 亿元、净利润 2.03 亿元。

2021 年 1 月，北京文化发布公告，因涉嫌信息败露行恶，公司于 2020 年 12 月 31 日收到证监会《探问见知书》。经探问认定，北京文化 2018 年年报存在装假记录——虚增收入占当期诊治后营业收入的 38.4%，虚增利润占当期诊治后净利润的 62.6%。

2024 年 5 月，北京金融法院在投资者诉北京文化证券装假文告案件中作出一审判决，认定上市公司 2018 年年报存在装假记录。北京金融法院经审理以为，上市公司出现管帐差错并因此形成信息败露行恶，属于装假文告行动，应当对投资者的赔本承担补偿牵扯。

这一判决向市集传递了默契的信号：上市公司不成浅陋以"管帐差错校正" 手脚挡箭牌，刻意藏匿证券装假文告的法律认定。

据财新网报谈，2024 年 11 月 22 日，北京市第三中级东谈主民法院就北京文化财务作秀案宣判，法院查证，北京文化 2018 年年报中算计虚增金钱 6.48 亿余元，虚增利润 6.58 亿余元，虚增利润占当期败露利润总数的 158%。因此，法院判决，北京文化原法东谈主、董事长、总裁宋歌犯违规败露蹙迫信息罪，判处有期徒刑两年三个月，并处罚款 20 万元。

上海金融法院 2025 年 8 月发布的《证券装假文告牵扯纠纷法律风险刺目答复》中指出，管帐差错是否组成装假文告，取决于"主不雅意图"和"首要性"两个中枢维度。假使财务数据失实是因企业贬责层基于合理生意判断取舍了特定管帐计谋，且该取舍在管帐准则允许的弹性空间之内，经常不组成装假文告；但假定贬责层取舍该计谋的议论在于笼罩实在经营景况、投合市集预期，即便披着"管帐差错"的外套，也可能被认定为装假文告。

复返五粮液"管帐差错校正"事件。现在，五粮液尚未被证监会立案探问，其是否需要承担法律牵扯尚不可知。但在信息败露层面，讲究诊治后的 2025 年净利润同比降幅超 50%，涉及了功绩预警门槛，公司也并未发布任何预警。

成本市集最起劲的成本是信任。五粮液仅用一份年报，便让此前积存的市集信誉大打扣头皇冠·app官方站入口，这种无形金钱的流失，也让这家龙头酒企的信任根基秉承着严峻锤真金不怕火。