作家：雷子桐 裁剪：谭璐 图源：网罗

一双湖南浑家，在港交所敲钟了。

5 月 6 日，张敏和爱妻聂娟，带着国民品牌"背背佳"，成功赴港上市，收盘市值超 90 亿港元。

浑家创立的可孚医疗，以"背背佳"成名，2025 年营收为 33.87 亿元，净利达 3.7 亿元。

尤其清贫的是，以前三年，其毛利率从 41.1% 素质至 51.7%。

这次，浑家俩借 IPO，一把募资 10 亿港元，可孚成为湖南第四家 A+H 企业。

小店起步

可孚的故事，始于益阳街边一家名为"好照管"的小店。

毕业于湘潭大学行政处置专科的张敏，与爱妻聂娟沿途，于 2007 年开了一家专营血压计、轮椅等医疗器械的零卖门店。

两年后，张敏浑家决定从代理商转型作念自有品牌，当时，国内家用医疗器械阛阓，正被外资品牌把合手。

张敏 张敏

浑家俩眼神专有，当同业还在深耕线下时，他们就在天猫开设旗舰店，上线首年销售额破千万元，吃到线上红利。

由此，可孚沉静从一个 SKU 发展到上万个，从康复辅具、健康监测到呼吸支合手，险些阴私了家用医疗器械的全品类。

目下，国内家用医疗器械阛阓全体承压，可孚以前三年体量踏实增长，毛利率素质 10 个百分点，显得至极亮眼。

分家具看，康复辅具是其第一大营收复旧，2025 年孝顺 11.78 亿元收入，占比 34.8%，毛利率高达 63.2%。

其中，"背背佳"功不行没。

2022 年，张敏以 1.77 亿元收购这一品牌，皇冠·app官方站入口之后从头包装推出，2024 年单品牌收入即大肆 5 亿元，寰宇市占率达 27.2%。

记者查询天猫背背佳旗舰店，其杨幂代言的 S1 转变带，售价为 299 元，浮现全网畅销逾越 20 万件；U9 儿童背带，售价通常是 299 元，已售超 10 万件。

背背佳主若是阐发脊柱力学均衡原则，对使用者的肩部、腰部等部位施加作用劲，匡助保合手正确的体格姿态，缓解脊柱压力。

港股上市前夜，可孚交出了一份可以的收获单。2026 年 1-3 月，营收 10.12 亿元，同比增长 37.22%，净利（扣非）为 9400 万元。

研发加码

光鲜的事迹背后，短板也很光显。

2023 年至 2025 年，其销售用度从 7.41 亿元飙到 11.58 亿元，销售用度率升至 34.2%。这意味着，每挣 100 块钱，就要花 34 块钱在营销上。

比较之下，其研发用度却从 1.14 亿元降至 0.87 亿元，全体靠营销运行而非期间。

这次港股上市，募资用途的第一项是"专家拓展"，第二项才是"家具研发与期间翻新"。

他还有一个更大的筹办，剑指东谈主工智能。

上市前两个月，可孚设备了智能询查院，其医疗健康大模子 1.0 版块已在策画中。4 月份的展会上，可孚连结推出了 AI 呼吸机、智联房颤血压计等五款新品。

这次 IPO，张敏浑家引入了 12 家基石投资者，包括蓝念念科技（砸下 1000 万好意思元）、长沙雨丰、远信投资等。

公司仍由浑家俩控股，共计合手股 47.82%。

张敏在上市典礼上默示，畴昔将合手续深耕中枢期间研发与高质地发展，发奋于成为专家医疗器械品牌。

他想把可孚的外洋收入占比，从当今的 8.8% 再往上拉一拉。

在千帆竞发的家用医疗器械红海皇冠·app官方站入口，张敏浑家能否化解"重营销轻研发"的隐忧，成功走向专家，需要更长的周期来考据。